干貨!2021年中國閥門制造行業企業對比:紐威股份PK中核科技 誰是“閥門制造之王”?

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20 李明俊 ? 2021-09-07 11:40:55  來源:前瞻產業研究院 E7042G0

行業主要上市公司:紐威股份(603699)、中核科技(000777)、偉隆股份(002871)、江蘇神通(002438)、南方閥門(833678)、呼閥控股(835141)、浙江力諾(300838)

本文核心數據:紐威股份與中核科技的閥門產量、產銷率等

1、紐威股份VS中核科技:企業發展歷程

閥門制造是我國制造業中的重要一環,在電力、石油化工、水處理、冶金等領域都有重要應用。目前,我國閥門制造上市企業中紐威股份與中核科技的體量較大,兩家企業的發展歷程如下:

圖表1:中核科技、紐威股份發展歷程

從成立時間上來看,中核科技成立時間較早,其前身蘇州閥門廠最早成立于1952年,而紐威股份的前身蘇州紐威機械在1998年成立。

2、閥門制造業務布局及運營現狀

——閥門產量:中核科技迎頭趕上

從兩家企業的閥門產量來看,近年來,中核科技的閥門產量不斷增加,而紐威股份受制于市場等一系列因素的制約,產量有所波動。截至2020年,中核科技與紐威股份的產量差距為近5年來最低,中核科技的產量為紐威股份產量的92.55%。

圖表2:中核科技、紐威股份閥門產量對比(單位:套)

——產銷率:中核蘇閥、紐威股份相差不大

從產銷率方面來看,由于閥門行業大多企業均采用以銷定產的方式進行各年度工作安排,因此兩家企業產銷率相差不大,均在100%左右徘徊。2016-2020年5年間,中核科技與紐威股份的平均產銷率分別為98.10%和96.96%。

圖表3:中核科技、紐威股份閥門產銷率對比(單位:%)

——毛利率:紐威股份盈利能力較好

從企業盈利能力角度來看,紐威股份的盈利能力較中核科技有一定程度的優勢。從過去5年的毛利率來看,兩企業的毛利率變動趨勢均保持先升后降的趨勢,但紐威股份的毛利率平均高于中核科技的毛利率14.11個百分點。

圖表4:中核科技、紐威股份閥門毛利率對比(單位:%)

——產品結構與應用領域

從雙方產品類型與下游應用行業來看,中核科技與紐威股份的主要產品類型較為相似,均是以閘閥、截止閥、止回閥等常見類型閥門為主。而從下游應用行業來看,兩家企業的下游應用行業差距較大。中核科技下游多為核工程、公用工程等領域而紐威股份則專注于石油天然氣、化工等領域。

圖表5:中核科技、紐威股份閥門主要產品與下游應用領域

3、閥門制造業績對比:紐威股份營業收入規模領先

從閥門制造的經營情況來看,紐威股份的營業收入近年來均高于中核蘇閥,且增速也明顯較高。2020年,紐威股份營業收入34.26億元,相比之下中核科技的營業收入僅為11.43億元,為紐威股份的33.36%。

圖表6:中核科技、紐威股份閥門營業收入對比(單位:億元)

4、前瞻觀點:紐威股份、中核科技共勉我國閥門制造行業

盡管中核科技在營業收入方面與紐威股份差距較大,但考慮到雙方下游目標行業有較大差異,雙方不構成直接產品競爭,而是分別在不同閥門制造領域做到了國內頂尖水平。因此,前瞻認為,紐威股份與中核科技在閥門制造行業各有優勢。

圖表7:中核科技、紐威股份閥門業務評價

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